【EJFQ信析】油價現終極死叉 年底前不易轉勢

今日7:18

美國氣象中心預測，正在向北移動的加勒比海熱帶風暴Francine將增強為颶風，有可能正面吹襲墨西哥灣產油區，對當地原油產量料有負面影響，消息刺激國際油價從一年多低位回升。紐約期油周一反彈1.53%，收報每桶68.71美元。

從技術角度看，油價中短線有條件向上，紐油上周勁挫7.99%，是過去9個星期內第八次「見紅」，期間累瀉21.03%；經過一輪下滑後已頗為超賣，出現報復性反彈不足為奇。

以歷史統計分析，油市難言完全脫離危險期。油價本輪跌勢可追溯到去年9月27日，由當時收市高位93.68美元計，迄今跌幅26.66%，深陷技術熊市(由前峰值下挫兩成)。禍不單行的是，紐油剛於9月5日錄得自1983年有數據以來第33個「終極死亡交叉」利淡訊號，即50天線由上而下跌穿200天線。

雖然死亡交叉屬滯後指標，於油價下行一段時間後才出現，但仍有一定參考價值。統計對上32次「終極死叉」發出時，紐油跌浪皆未完結，拉勻計要再下瀉至少兩成才觸底，需時平均70個交易日。以過去40年共13趟「終極死叉」為例，撇除幾個月內50天線重新突破200天線形成黃金交叉的「假終極死叉」次數，附【圖】可見，紐油在之後一個月錄得5漲8跌，即上升比率只有38.46%，平均回報為負7.85%，變幅中位數負2.72%。換言之，未來一個月油價似乎會相當反覆。

正所謂避得到初一避不到十五，即使今次油市能打破「死叉」魔咒，反彈之路也不會一帆風順，按近40年的歷史數據，10月和11月一向是紐油「重災月」，無論月度平均表現抑或升市機率，都是一年之中的包尾大幡。綜合以上分析，油價呈現「終極死叉」時縱已由高位回落不少，今年12月前走勢恐怕易跌難升。

當然，產油國可隨時調節供應來重塑市場預期，惟考慮到全球貿易轉弱，這一招人為操縱實在難寄厚望。彭博資料顯示，全球40呎長集裝箱(FEU)運費最新挫至4775美元，較7月18日最高的5937美元低19.57%，突顯行業經營環境惡化，國際間貿易活動趨於疲弱，意味環球經濟面臨極大挑戰。

另一項前瞻指標也預示全球經濟凶多吉少。摩根大通8月全球製造業採購經理指數(PMI)日前出爐，最新降至49.5，連續第二個月處於盛衰分界線50之下，雖未至於悲觀到認為大難臨頭，今年衰退的風險卻揮之不去，勢必拖累油價。

信報投資研究部