【EJFQ信析】港股確實便宜 大鱷擁抱政策

今日7:45

受惠中央連環祭出大規模振經濟、穩A股、撐樓市的「組合拳」，加上挾淡友及基金補倉買盤推波助瀾(不少基金在中資股配置處於多年偏低水平)，中港股市周內出現罕有的井噴式漲勢，恒生指數三扒兩撥即重越兩萬點，周五主板成交金額更破天荒接近4500億元。

A股上證指數也順利收復3000點大關，惟2024年迄今僅進賬3.78%。經過這輪反撲後，滬市短期已進入深度超買，短線市寬飆至接近100%，即幾乎全部股份均企在20天線上。港股情況相似，約25.1%個股的14天RSI高於70，比率屬偏高。故此，若後市出現一浪較像樣的調整，不應感到意外。

對於中港股市這一波抽升，很多投資者難免會有疑問：完成首輪亢奮行情後，將像近年屢見不鮮的「彈散」，抑或隨着中央義無反顧地托市，能孕育全新「狂牛」呢？現階段只能靠估，而著名對沖基金經理泰珀(David Tepper)對前景很樂觀，可為好友搖旗吶喊。

泰珀最新接受外媒訪問時表明強烈看好中國股市，提到美國聯儲局大幅減息半厘，給內地政策有更大寬鬆空間，如今一系列措施超出預期，顯示中央在應對經濟挑戰上態度積極，令整體形勢逆轉，並聲稱正全面掃入中資股。
此外，泰珀特別強調，一些主要的中資科技企業如騰訊(00700)、阿里巴巴(09988)、拼多多等縱顯著抽高，仍有能力再漲，因估值處於紀錄低位，收益增長卻非常可觀，成為十分吸引的投資目標。

騰訊和阿里剛剛刷出52周高位，惟根據EJFQ系統FA+資料，兩者最新預測市盈率分別只有16.6倍及11.4倍，估值具提升空間。大市方面，附【圖】所見，恒指經周期調整市盈率(CAPE)僅9.6倍，遠低於歷年平均的14.95倍，反映指數雖半個月累飆兩成多，估值依然便宜。

事實上，按回溯測試，若果恒指CAPE挫至不足10倍，在隨後一年平均升幅高達37.8%，且贏面超過九成！換言之，單是「便宜」就可作為後市向好的理由。

往績會否順利重演，誰也說不準。需要補充的是，泰珀今次展現了強烈看漲情緒，指出如果以後中國股票價格下跌，可能把它們佔組合比例上限由10%或15%，提高到20%或30%，並不在乎為這些倉位作對沖，意味他相信於當前「政策市」下，中資股毋懼回調，具備巨大增值潛力，即使是堅持看淡的投資者，此觀點亦值得參考。

信報投資研究部