【EJFQ信析】走資無礙價值 印股調整可吸

今日7:19

印度央行昨天決定維持基準利率在6.5厘水平，連續10次議息都按兵不動，但把政策立場調整為「中性」，分析相信是鋪路減息，股市未見受惠，Nifty指數由升轉跌，收報24981點，10月迄今累挫3.2%，於亞太區內敬陪末座。

印股近期成了市場焦點，這次並非「長牛」連翻破頂，而是大幅回落被形容是資金「棄印投中」。Nifty指數9月27日創出26277點紀錄高位後顯著下滑，據報道，在9月30日至10月4日當周，外資合共拋售45億美元印度股票，為歷來最大規模的一周；此外，10月3日淨「走資」18.5億美元，亦屬單日新高。大行高盛明言，看到資金從印度流向中國。

中央9月下旬祭出「連環組合拳」，使A股近半個月備受注目，尤其外資加倉更吸引投資者睇好前景，至於資金來自哪些股市，現階段難以確認。何況面對內地復市後兩日的走勢，全面看淡者儘管仍佔少數，惟市場估計的「外資買爆」中國股票未必順利實現。巧合的是，隨着A股強勢不似預期，Nifty指數也由10月7日的低位反彈。

附【圖】所見，Nifty指數今年屢刷新高，最多勁飆20.9%，6月和8月雖受累本身政治因素及外圍日圓拆倉震盪曾分別急滑5.9%與4.1%，但之後都能收復失地，無損其反覆尋頂步伐，到本輪跌浪考驗50天線支撐力，走勢未算轉弱；然而，成份股高於50天線比率（中線市寬）略呈一頂低於一頂，且一度失守中軸，如情況惡化，確有繼續回調機會。

除了內部質素不及以往，Nifty指數迭創新高，估值偏貴同樣被詬病，彭博統計印股預測市盈率已達23倍，當然較中港股市的十倍左右昂貴，甚至和美股標普500指數相比亦不見得便宜，問題是企業盈利增長能否支持目前估值。

國際貨幣基金組織（IMF）的《世界經濟展望》(WEO)資料顯示，印度去年國民生產總值(GDP)按年增長達8.2%，拋離各主要國家，即使IMF估算其2024與2025年增速將放緩至7%(這跟印度央行最新預測7.2%相若)和6.5%，仍足夠傲視全球。總理莫迪去年「誇下海口」印度5年內晉身成環球第三大國家，市場普遍認為並非爭取民意的「豪言壯語」，反而漸漸變作觸手可及的目標。在宏觀經濟動力強勁下，估計企業盈利可隨之提升。

換句話說，印股資金流向中國的觀點縱使成立，卻暫難衡量構成多大影響；至於「印牛」估值偏高導致沽壓增加，惟在基本利好因素帶動下，逢調整入市押注「準第三大經濟體」，應屬中長線的理想選擇。

信報投資研究部