【價值工房】宜選落後股留意大快活

今日8:53

隨着9月24日恒指收報19000點，繼5月22日後再度重上此關口後，向上千點關口接連突破。從9月25日至10月7日僅8個交易日，20000、21000、22000點，甚至是23000點，均已突破，即短短9日上破五個心理關口。參考本周一(10月7日)恒指收報23099點，相對市盈率為13.45倍，至於同期美股標指則在30.02倍，為2021年4月以來最高，當時恒指在17.08倍(處於28700點水平)，由此推斷恒指合理市盈率不少於15倍，今次升浪有望至25000點才見頂，較上述的23099點，潛在升幅約8.2%。

現價比較一年低位

少於一成意味着不少持續獲市場關注的一、二線股份預期再升空間有限，令現時選股圖利難度顯著增加。本周二「港股通」重開，市場憧憬日均大市成交金額繼續保持在3000億元以上，港股強勢可望延續，反映股價表現落後股份預期仍有不俗上升空間，惟選股時要留心現價相距52周低位不宜差距太大，高出少於一成半為佳，於10月7日收報7.73元的大快活集團(00052)，較當時52周低位6.85元(見於9月13、23日)高出12.85%。確認差距少於一成半，加上處於2014年10月以來低水平，距今長逾十年，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團於1981年進行架構重整，成立了大快活快餐，採用中央食品加工設施，確保食品質素及加強成本監控。於今年7月30日收市後發布的2023/24財政年度之年報顯示，截至今年3月底資產淨值約6.6億元，而截至今年3月底已發行股數約1.3億股，計出每股淨值為5.0976元，相對今年10月7日收報7.73元，市賬率為1.52倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2020至2024年3月底之每期最低市賬率為1.57至2.62倍，平均值為2.15倍，高於現時的1.52倍，反映現價實則偏低。

市盈率評估合理值

平均值相對每股淨值為5.0976元，計出每股合理值為10.96元，較7.72元之潛在升幅為41.97%。而截至今年3月底之全年股東應佔溢利約5066萬元，相對截至今年3月底的加權平均股數約1.3億股，每股盈利為0.391元，對比7.73元之市盈率為19.77倍。參考上述五個時段之每期最低市盈率為12.4至41.32倍，平均值為26.02倍，高於現時的19.77倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.391元，計出每股合理值為10.16元，較7.73元之潛在升幅為31.44%。

另可留意集團於2014/15至2023/24年均有派發股息，每股股息介乎0.41至1.42元(未有包括特別股息)，平均值為0.782元；2023/24年為0.41元，期內最低。0.41元較現價7.73元產生股息率為5.3%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為5.55%，相對上述每股股息，計出每股合理值為7.38元，較7.73元之折讓為4.53%。綜合上述三種分析，每股合理值為7.38至10.96港元，平均值為9.5元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近23%，連同股息率為5.3厘，預期一年回報率超過28%。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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