DeepSeek熱潮丨AI主題迎重新估值 10中外資行吹奏中港股 最新預測邊間最牛？

今日7:30

內地人工智能(AI)DeepSeek今年1月以超低成本、高效能作賣點，突宣布面世，震撼全球科技界，沉寂一時的港股，在中資科技股高漲帶領下，恒生指數、恒生科技指數及國企股指數今年以來齊齊跑贏全球主要股市。以上星期五(2月21日)收市計，升幅介乎17%至31%，其中科指升幅最勁達31.13%。多間中外資大行紛紛出報告繼續唱好，預期在重新估值等因素帶動下，中港股市有望再升一波，部分大行更率先調高中港股市今年目標價。本報盤點10間中外資大行對中港股市今年後市的最新睇法，邊間預測最牛？

DeepSeek熱潮丨中銀國際:港股較A股及其他主要市場吸引

中銀國際指，DeepSeek的成功，提振投資者對中資科技股未來發展的信心，加上內地續推更多寬鬆貨幣政策及進取財政措施，港股很大機會出現估值重估，尤其本港上市的科技股，故調高恒生指數今年底目標價，由之前預期22000點，上調16.82%或3700點，至25700點，相當預測市盈率11.7倍。以估值看，港股現時較A股及其他主要市場吸引，目前恒指預測市盈率約9.9倍，較過去20年平均值折讓15.6%，預測市賬率約1.1倍，低於過去20年平均值25.4%。倘以中銀國際最新目標25700點，及恒指上周五(2月21日)23477點計，意味仍有9.47%潛在升幅。

DeepSeek熱潮丨中金建議恒指在23000至24000點適度獲利

中金報告指，在DeepSeek熱潮帶動下，引發市場對科技股甚至整體中國資產重估熱情不斷擴散，建議恒指在23000至24000點附近適度獲利再以觀望，短期上漲主線仍是科技領域，相關催化劑能否不斷湧現，將視乎國家主席習近平主持的企業家座談會及兩會政策釋出的訊號。如以6%風險溢價代入到當前環境，靜態假設無風險利率和盈利短期內很難發生大幅改變，那麼恒指點位對應23000點左右。中金又指，意識到這次科技敍事和結構性表現特點，所以單獨把科技板塊撇出來賦予更高預期似乎更合理，所以把指數拆成科技股和其他板塊分開測算(科技股當前風險溢價為2.4%，已低於去年10月初的2.7%，但仍高於2023年初的1.7%；其他板塊風險溢價為8.3%，高於10月初的7.6%和2023年初的7.4%)。這種二分法下，如果假設其他板塊情緒維持不變，讓科技板塊樂觀情緒進一步升至2023年初程度，對應恒指為24000點左右；倘讓科技股回到2021年歷史高點的樂觀程度，對應恒指25000點。

DeepSeek熱潮丨花旗上調恒指目標年底見24500

花旗將恒指今年6月底目標價由21000點，調高13.33%至23800點，今年底目標價由22000點上調11.36%，至24500點。受惠DeepSeek及國家主席習近平會見民營企業等消息刺激，港股年初至今表現強勁，科指預期短期內仍有5%至15%上升空間，並建議可關注可獲科技賦能的「中國製造」投資主題落後股。

DeepSeek熱潮丨大摩:DeepSeek成為股市反彈最大催化劑

摩根士丹利報告指，近期中國股市上漲主要受AI熱潮推動，全球投資者目前在內地的持倉較低，預計短期內中資股可延續升浪，投資者正重新審視回師內地投資，未來續有增配空間，但須留意貿易與科技相關風險。DeepSeek成為股市反彈最大催化劑，內地在AI領域進展下，中國股市將現持續反彈，中資股股本回報率及估值持續改善，對中資股的看法從「深度懷疑」，轉向「審慎樂觀」。大摩將今年底MSCI中國指數目標由63點上調至77點，評級為「與大市同步」，另將恒指目標從19400點，上調23.71%至24000點，國指目標由6970點，調高23.38%至8600點，上調MSCI新興市場指數目標價9%，至1200點。

法國巴黎銀行財富管理香港首席投資策略師譚慧敏早前預期，恒指後市有機會上試約23000點的前高位，尤其看好中資科技股，DeepSeek面世反映內地創新能力，而且AI焦點已由AI Enabler(賦能者)轉為AI Adopter(採用者)，內地有較多屬AI Adopter科技企業，故能受惠，中國科技股盈利增長預測正不斷上調，加上估值仍處於低位，因此非常吸引。

DeepSeek熱潮丨高盛調高滬深300指數目標價

高盛預計AI廣泛應用，未來10年中國公司每股盈利將每年增2.5%，提升中國股票公允價值15%至20%，及或帶來逾2000億美元投資組合資金流入。將MSCI中國指數和滬深300指數未來12個月目標提升至85點和4700點，上行空間分別料為16%及19%。

DeepSeek熱潮丨瑞銀:AI相關股票估值有上升潛力

瑞銀財富管理亞太區投資總監辦公室報告指，DeepSeek低成本高性能AI模型的樂觀情緒推升內地股市，縱然DeepSeek中期帶來的直接好處可能有限，但在企業基本面改善、持續政策支持，以及AI增長帶來的長遠影響，為內地股市估值提供進一步升值創空間。將MSCI中國指數今年底目標由68點，上調至77點，仍然看好內地互聯網行業，認為具有吸引力，將於今年底將實現中等(mid-teen)水平的回報率，建議重點關注精選內地互聯網公司，惟受關稅等存在不確定性，予中國股市維持「中性」看法。

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪指，AI相關股票擁有估值上漲機會及帶來一定估值上行潛力，IDC公司、硬件製造商等基礎設施提供商將最早看到收入貢獻，軟體公司潛在估值上升空間更大。恒生國企指數剔除互聯網大股後，相關股票佔比相對較低僅為12%，由於國指年初至今跑贏滬深300指數10%，認為A股可能是布局AI相關主題的更好選擇。

DeepSeek熱潮丨景順稱估值方面H股目前更具吸引力

景順中國內地及香港地區首席投資總監馬磊認為，DeepSeek能夠以極低成本，實現能與海外頂級AI競爭的表現，這引發市場正面情緒，DeepSeek能帶來諸多利好因素，包括降低各行業使用人工智能的門檻及提高效率，將令內地許多上市公司受惠，最終推動中國股票估值重估，尤其在香港上市的中國股票，估值更加吸引。目前內地股市市盈率為10倍，較美國市場低55%，中國科技股市盈率較美國市場低40%，就A股及H股來說，在估值方面H股目前更具吸引力。隨着內地AI發展增強內地經濟及企業盈利前景，目前估值對於中國股市是一個有吸引力的買入點。

DeepSeek熱潮丨德銀預期中國股票的折讓將會消失

德意志銀行報告表示，今年將是投資界認識到中國正在超越世界上其他國家的一年，港股和A股的牛市始於去年，中期看料將超過此前高點，意味可延續升勢。預期中國股票的折讓將會消失，由於政策向支持消費傾斜等因素，相信中國企業的盈利能力會帶來驚喜。德銀又指，中國的技術成就被投資者低估，DeepSeek像是中國的「史普尼克時刻」(Sputnik Moment)，其知識產權得到認可。

DeepSeek熱潮丨交銀國際看好港股AI及科網股

交銀國際指，DeepSeek正面影響持續，將引領內地AI估值重塑，並持續在港股科網、半導體等產業鏈擴散，風險偏好回升，科技成長主線令港股「開門紅」，另預期將有更加積極的財政政策或為股市提供支撐。推薦港股「高彈性+高股息」配置策略，看好港股AI及科網股，特別是在DeepSeek等國產大模型推動下，AI基礎設施提供商和算力相關正迎來估值重構窗口，建議重點布局具備技術積累和商業化能力的龍頭企業。

大行對中港股市最新預測:

機構:今年預測
中銀國際:恒指今年底目標上調至25700點
中金:恒指最樂觀料見25000點
花旗:恒指今年底目標上調至24500點
摩根士丹利:恒指今年底目標上調至24000點
法國巴黎銀行:恒指有機會上試約23000點的前高位
高盛: MSCI中國指數未來12個月目標提升至85點
瑞銀:MSCI中國指數今年底目標升至77點