人形機械人丨內地潛在市場規模6萬億人民幣 分析概念股追揸沽部署

今日7:30

人工智能(AI)初創企業DeepSeek今年1月引起全球目光，杭州宇樹科技的人形機械人登上央視蛇年春晚舞台上唱歌跳舞，迅間引起全國注視兼火速熱賣。國務院總理李強在《政府工作報告》中首次提及「具身智能」(EAI)就是將AI融入機器人，市場焦點亦放在人形機械人，更譽為當前AI「黃金賽道」。邊類概念股可受惠是次「順風車」，邊類股份風險較高，不宜沾手？投資者應點部署？

人形機械人丨美銀料人型機械人市場將高速增長

美銀料人型機械人市場將高速增長，2030年銷量將達到100萬個，至2060年，全球將有30億個人型機械人。隨着AI、3D打印技術及硬件成本普及化，成本大幅下降，由現時約3.5萬美元，到2030年將僅1.7萬美元，美國及中國將是最廣泛應用人型機械人國家。美銀又指，與內地電動汽車市場類似，相信一旦更多零部件實現商業化並投入量產，人形機械人滲透率將迅速上升。據深企投產業研究院發布的《2024年人形機械人產業研究報告》指，全球人形機械人市場規模料由2023年的18億美元，至2028年增至138億美元，年複合增長達50.2%。高盛樂觀估計至2035年，規模將達1540億美元(約1.2萬億港元)。德銀則預期至2035年，人形機械人市場規模料達到750億美元，到2050年更有望突破1萬億美元，全球銷量屆時可能突破7000萬台。

人形機械人丨大摩:未來10年科技投資最大主題之一

《人形機械人產業研究報告》指，內地去年人形機械人市場規模約27.6億元人民幣，至2029年料增至750億元人民幣，佔世界總量32.7%，位居第一；到2035年，有望進一步達3000億元人民幣。摩根士丹利2月發表《人形機械人100:繪製人形機器人價值鏈圖譜》指，人形機械人將成為未來10年科技投資最大主題之一，預估潛在市場總規模可達60萬億美元，預計到2050年，中國的人形機器人市場規模將達到6萬億元人民幣，人形機械總量達到5900萬台。摩根士丹利並披露人形機械人百強名單，上榜包括在港上市的廣汽集團(02238)、小鵬汽車(09868)、比亞迪(01211)、小米集團(01810)、阿里巴巴(09988)、騰訊控股(00700)、優必選(09880)及美的集團(00300)。

人形機械人丨瑞銀關注優必選及宇樹科技

人形機械人是下一個投資主題嗎？瑞銀證券中國機械行業分析師王斐麗表示，人形機械人將首先應用於工業和商業場景，以執行技術難度低的特定任務，通用機械人(尤其是2C)商業化需要更長時間；並非所有場景都需要採用人形和靈巧手，可以用協作機械人、複合移動機械人或機械人夾爪代替。相信技術進步、商業化和客戶訂單將是未來3年影響相關公司股價的主要因素，儘管短期內利潤貢獻可能有限。內地人形機械人技術發展迅速，能力不斷突破極限，優必選、宇樹科技和哈爾濱工業大學機器人集團等備受關注。

人形機械人丨富途:具炒作概念 欠盈利支持

富途證券香港首席策略師陸秉鈞直指，「不太看好人型機械人概念股，但這個概念又真是近期幾好的炒作概念故仔」。他說去年底預期恒生指數今年目標最少可見24200點，事實上3月初已達標，倘要再上一層樓，要需要更多利好、更加強而有力因素支持，惟暫時未有更好概念，而資金又需要覓出路的話，現在似板塊輪動，「咁啱彈咗個機械人(概念)」。

正如小鵬汽車創始人兼首席執行官何小鵬指，「中國人形機械人和具身智能像十幾年前新能源汽車早期發展階段，相信內地具身智能10多年後會如新能源汽車一樣成為巨大產業，不僅在中國領先，並將在全球領先」。即是說，這類股份暫時仍停留在「概念」階段，短期內仍未能大規模產量階段或商業化。陸秉鈞認為，恒指已見頂，「如果有貨喺手，反而應該趁高位開始減磅套現」，DeepSeek推出以來，已令港股炒高了三成，相關企業在沒有盈利支撐下，「可想像港股後市會點，只是大家現在先炒氣氛」。至於人型機械人暫時未有實質商業效果，當然內地公司有良莠不齊，「好似小米係真做得到，個體量已經好大」，小米機械人要真正推出市場，又能否可以令小米盈利三級跳呢？他相信不是。另外，他指機械人公司並不是掌握全部技術，「可能有啲掌握個殼；一啲控制晶片；有啲就係思路咁」，暫時停留上、下游加工，所以投資者要小心選擇。

人形機械人丨陸秉鈞建議有貨可先行減磅套利

陸秉鈞說優必選由年初40.8元，一度升破113元，增幅已達逾1.77倍，「如果依家仲係40蚊，會建議試吓買優必選或地平線(09660)博下，但目前已經炒咗上去先講概念就不建議」，有貨可先行減磅套利，暫時未適宜長揸，由於港股已炒到這個水平，現在入市炒這個概念，有一定風險。最後，陸秉鈞指，港股後市仍然偏淡，恒指短期支持位22800點，中間可能會有反彈空間，最重要是視乎美股能否企穩，如果美股再跌，港股可能會追跌。

資深證券分析師彭偉新表示，優必選以「機械人第一股」在港上市，是行業第一炮有機會跑出，但暫時僅工業用為主，加上未有盈利，建議短炒為主。股價早前受壓，主要是因上市1年禁售期屆滿，市場憂慮股東會沽貨，及後因管理層自願延長12個月禁售，股價才告喘定。彭偉新建議待股價回落至86元買入，目標價上望128元，意味潛在升幅約49%。至於近期熱炒、有「協作機器人第一股」的越疆(02432)短線風險較高，但剛發布Dobot Atom的新品機器人，以及納入港股通名單，相信「市場未買夠貨」，股價仍有上升空間，建議只要股價不低於上日收市價仍可考慮入市，暫不設目標價，「純因港股通因素」。

人形機械人丨彭偉新:地平線股價未跌夠

彭偉新推介兩隻相關概念股，分別是敏實集團(00425)及德昌電機(00179)，敏實早前表示進軍機械人領域，設計的肢體結構件已有60至70套送樣，至於關節處部分已交內地企業測試，本身從事汽車內飾業務及自動駕駛系統等，建議股價回調至20元可買入，短期上望25元。德昌亦指正積極探索機械人、仿人形機械人零件和其他新興領域等機遇，包括開發和提供仿人形機械人零件原型，「與motion有關的零件，德昌也可涉獵」，建議15元買入，目標價見19元。

另外，彭偉新指地平線，被多間大行唱好，今年以來已急升逾倍，惟曾見近10元後持續回落，認為「未跌夠，有貨在手應先行沽出」，始終自動駕駛業務未有盈利。然而，待股價於6元以下可買。

人形機械人丨光大證券稱有助解決人力成本提升

光大證券指，優必選早前展示旗下人形機械人「Walker S」最新影片，顯示在蔚來(09866)工廠參與門鎖質檢、車燈蓋板檢測、安全帶檢測、貼車標等。人形機械人代替部分重複性崗位，有助解決人力成本提升，可保持製造業競爭力，工廠實訓是人形機械人面向工業環境，開發有效解決方案的重要步驟，亦有助人形機械人得到成熟定位，加快落地。

中金報告指，內地機械人頭部廠家宇樹科技於2月發布H1機器人最新動作視頻，帶動核心零部件估值提升，集成商、減速器、靈巧手、絲桿等環節受益彈性較大。考慮到4月機器人大會及馬斯克發布新一代Grok3產品視頻，建議重點關注量產元年核心零部件供應商入T鏈確定性機會。

人形機械人丨2025年將進入人形機器人量產元年

東吳證券報告則指，2021年8月特斯拉在AI Day上首次發布人形機械人「Optimus」概念，構建特斯拉機械人板塊指數+華為機械人板塊指數，複盤特斯拉機械人板塊行情來看，分為四個階段：第一，2022年2月至2023年1月為概念階段；2023年1月至2023年12月卡位階段，趨勢確認，交易產業進展/高壁壘；2023年12月至2024年10月為調整階段，特斯拉行政總裁馬斯克指2025年將量產，惟低過市場預期；2024年10月2025年2月為聚焦階段，具身智能主機廠發散，產業進展為核心催化因素，帶動板塊輪動。至於2025年將進入人形機械人量產元年，建議關注減速器、靈巧手等核心環節。

東吳證券指，基於看好人形機械人產業前景好，內地車企、機械人企業、互聯網/科技企業看好，如智元新創技術、優必選、宇樹科技、小鵬汽車及小米等。車企優勢在於車端智駕能力遷移+工廠應用場景優勢+強大供應鏈支援；機器人企業在傳統機器人(如四足機器人、服務機器人)領域具有技術儲備；互聯網/科技企業在AI大模型、軟件演算法等領域具有領先優勢。

部分機械人相關股份

股份:內容

德昌電機(00179):正積極探索機械人、仿人形機械人零件等新興領域機遇。
比亞迪電子(00285):與特斯聯簽訂戰略合作協議，推動機器人產業快速發展。
國華(00370):成立合資公司拓學生家庭端智慧輔助學習機器人。
三一國際(00631):旗下三一機器人科技主營智能工業機器人、製造工業機器人及特種機器人等。
中國移動(00941):早前聯合發布，全球首款搭載5G-A技術的人形機械人「夸父」。
小米集團(01810):據報將發布小米人形機器人CyberOne，3、4月或全面量產售。
微創機器人(02252):預期中國和海外機器人安裝的快速擴張。
越疆(02432):傳發布全球首個「靈巧操作+直膝行走」具身智能人形機器人。
速騰聚創(02498):入選高盛人形機械人核心產業圖譜。
上海電氣(02727):早前向母公司工業機器人業務。
金力永磁(06680):積極配合世界知名客戶的人形機器人用磁組件研發，並陸續有小批量交付。
地平線機器人(09660):納入科指成份股，其征程6系列料受惠比亞迪(01211)智能駕駛趨勢。
零跑汽車(09863):已成立幾十人的機器人團隊，目前處於預研階段。
小鵬汽車(09868):未來20年或再投資逾500億元人民幣拓人形機械人業務。
優必選(09880):展示旗下人形機器人「Walker S」最新影片，參與車廠門鎖質檢等。
百度(09888):為地平線機器人基投、旗下有聊天機械人「文心一言」、Apollo Go 機器人計程車等。