內需不足 分析:須加碼逆周期措施

2024年9月12日

內地將於本周公布多項經濟數據，分析認為，需加大宏觀政策力度，以應付需求不足等問題。《證券時報》指，據已公布的8月通脹及貿易數據反映「內需不足、外需有亮點」明顯，短期看，宏觀政策加大逆周期調節不可或缺，緊迫性在增加。

報道指，數據公布後從債市反應看，各期限國債收益率繼續走低，表明市場下注交易逆周期政策加碼預期。無論從核心通脹、生產物價指數或是進口等數據，中央政治局會議7月底提出的「以提振消費為重點擴大國內需求」依然任重道遠，面臨艱巨挑戰。尤其踏入第四季，受海外主要經濟體經濟增速放緩、貿易摩擦可能升級等不確定性因素增加影響，出口支撐經濟的作用力或存在動能減弱風險。在外需不確定性上升，故需要通過強化內需確定性來穩定市場預期和信心，穩定經濟增速，強化內需確定性，短期看，或需加大宏觀政策逆周期調節，而緊迫性在增加。

另外，《第一財經》引述經濟學家認為，國內有效需求不足依舊，居民消費潛力有待進一步釋放，經濟復甦仍然受壓，有待進一步推出穩經濟政策，帶動有效需求。國家發展改革委副主任相里斌日前曾指，下半年要加大宏觀政策調控力度，強化創新驅動發展，深入挖掘內需潛力，不斷增強新動能新優勢，增強經營主體活力、穩定市場預期、增強社會信心，增強經濟持續回升向好態勢。

不排除年內增發國債

當前宏觀經濟運行面臨國內有效需求不足、新舊動能轉換陣痛顯現等問題，完成全年經濟社會目標需要宏觀政策更加給力。報道引述畢馬威中國諮詢首席戰略官蔡偉認為，下階段政策加碼發力擴內需、托底傳統經濟動能的必要性提升。政策重心或落在財政、消費、製造業、地產等領域。

他指出，首先，8月專項債發行明顯提速，預計9月仍會保持加速發行，托底基建投資增速。其次「兩新」政策不斷落實落細，對消費和製造業投資的提振效果將逐步顯現；穩地產政策有機會進一步加碼。最後，考慮到地方財政和債務壓力，政策擴內需方向或轉向中央加槓桿，不排除年內增發國債的可能性。

復旦大學國際金融學院教授施東輝對內地傳媒稱，從物價、資產價格、居民去槓桿行為看，內地需要防範階段性通縮風險，並建議貨幣政策對通縮風險宜出重手。