【價值工房】逾15年低兼股息率近10厘 周生生具高防守性
大權重藍籌股之一的友邦保險(01299)業績有驚喜,昨日(8月22日)股價大升近6%,為第二好表現藍籌股,帶動恒指造好,升近250點,收報17641點,創7月19日以來最高收市位,即超過一個月高。但考慮到昨日接近三分一藍籌股下跌,認為恒指能否續升仍要觀察。至少見連續兩天收高於17650點,後市較可看好,誠然現跟此位置僅一步之遙,理應今日(8月23日)可成事,要是不行明顯反映上揚乏力,便要關注17500點心理關口能否守住,主要視為大市成交金額是否配合。
現處防守性高水平
8月16至22日共五個交易日,其中四日成交額超過900億元,暫時本周四個交易日的均值只在900億元邊緣,若未來兩個交易日恒指未見「價量齊升」,恒指又要回到17000至17500點橫行。現時謹慎投資者選股,以物色防守性較強股份作首要考量為佳,股價較52周低位差距少於一成屬不俗參考,於8月22日收報6.25元的周生生(00116)(將於8月27日公布2024年中期業績),較當時52周低位6.21元 (見於同日)高出0.64%。確認差距少於一成,加上處於2009年8月以來低水平,距今超過15年,認為具備較強防守性。
市賬率分析作參考
市賬率分析作參考集團從事製造珠寶產品,以及於香港、澳門、中國大陸及台灣經營零售店;貴金屬批發;電子商貿平台;物業投資以及其他珠寶相關業務。於今年4月22日收市後發布的2023財政年度之年報顯示,截至2023年12月底股東應佔溢利約10.13億元,較2022年同期溢利約4.52億元,增長1.24倍。截至去年12月底資產淨值約122.04億元,而截至去年12月底已發行股數約6.77億股,計出每股淨值為18.0151元,相對今年8月22日收報6.25元,市賬率為0.35倍,低於1倍反映就基本面而言現價偏低。
市盈率計算合理值
此外,參考截至2019至2023年底之每期最低市賬率為0.37至0.53倍,平均值為0.44倍,高於現時的0.35倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.0151元,計出每股合理值為7.98元,較6.25元之潛在升幅為27.68%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約10.13億元,相對截至去年12月底的加權平均股數約6.77億股,每股盈利為1.4950元,對比6.25元之市盈率為4.18倍。參考上述五個時段之每期最低市盈率為5.59至10.51倍,平均值為8.39倍,高於現時的4.18倍,同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於6倍,相對每股盈利為1.4950元,計出每股合理值為8.96元,較6.25元之潛在升幅為43.36%。
另可留意集團於2014至2023年均有派發股息,每股股息介乎0.3至0.61元(不包括特別股息),平均值為0.4640元;2023年為0.6元,接近期內最高。0.6元較現價6.25元產生股息率為9.6%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為5.16%,保守分析合理股息率不少於7%,相對上述每股股息,計出每股合理值為8.56元,較6.39元之潛在升幅為33.96%。綜合上述三種分析,每股合理值為7.98至8.96元,平均值為8.5元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅為36%,連同股息率為9.6厘,預期一年回報率超過45.5%。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。
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