【價值工房】逾15年低兼股息率近10厘 周生生具高防守性

今日8:30

大權重藍籌股之一的友邦保險(01299)業績有驚喜，昨日(8月22日)股價大升近6%，為第二好表現藍籌股，帶動恒指造好，升近250點，收報17641點，創7月19日以來最高收市位，即超過一個月高。但考慮到昨日接近三分一藍籌股下跌，認為恒指能否續升仍要觀察。至少見連續兩天收高於17650點，後市較可看好，誠然現跟此位置僅一步之遙，理應今日(8月23日)可成事，要是不行明顯反映上揚乏力，便要關注17500點心理關口能否守住，主要視為大市成交金額是否配合。

現處防守性高水平

8月16至22日共五個交易日，其中四日成交額超過900億元，暫時本周四個交易日的均值只在900億元邊緣，若未來兩個交易日恒指未見「價量齊升」，恒指又要回到17000至17500點橫行。現時謹慎投資者選股，以物色防守性較強股份作首要考量為佳，股價較52周低位差距少於一成屬不俗參考，於8月22日收報6.25元的周生生(00116)(將於8月27日公布2024年中期業績)，較當時52周低位6.21元 (見於同日)高出0.64%。確認差距少於一成，加上處於2009年8月以來低水平，距今超過15年，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

市賬率分析作參考集團從事製造珠寶產品，以及於香港、澳門、中國大陸及台灣經營零售店；貴金屬批發；電子商貿平台；物業投資以及其他珠寶相關業務。於今年4月22日收市後發布的2023財政年度之年報顯示，截至2023年12月底股東應佔溢利約10.13億元，較2022年同期溢利約4.52億元，增長1.24倍。截至去年12月底資產淨值約122.04億元，而截至去年12月底已發行股數約6.77億股，計出每股淨值為18.0151元，相對今年8月22日收報6.25元，市賬率為0.35倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。

市盈率計算合理值

此外，參考截至2019至2023年底之每期最低市賬率為0.37至0.53倍，平均值為0.44倍，高於現時的0.35倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.0151元，計出每股合理值為7.98元，較6.25元之潛在升幅為27.68%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約10.13億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約6.77億股，每股盈利為1.4950元，對比6.25元之市盈率為4.18倍。參考上述五個時段之每期最低市盈率為5.59至10.51倍，平均值為8.39倍，高於現時的4.18倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於6倍，相對每股盈利為1.4950元，計出每股合理值為8.96元，較6.25元之潛在升幅為43.36%。

另可留意集團於2014至2023年均有派發股息，每股股息介乎0.3至0.61元(不包括特別股息)，平均值為0.4640元；2023年為0.6元，接近期內最高。0.6元較現價6.25元產生股息率為9.6%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為5.16%，保守分析合理股息率不少於7%，相對上述每股股息，計出每股合理值為8.56元，較6.39元之潛在升幅為33.96%。綜合上述三種分析，每股合理值為7.98至8.96元，平均值為8.5元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅為36%，連同股息率為9.6厘，預期一年回報率超過45.5%。

聶振邦 (聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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