【價值工房】諾亞保持環球資管領先優勢 估值吸引現進場良機

今日8:30

8月發布中期業績高峰期雖近尾聲，依然不乏業績表現獲市場較高關注股份，領先財富管理服務提供者的諾亞控股(06686)正是如此，公司為華語高淨值投資者提供全球投資和資產配置的一站式綜合諮詢服務，業務主要包括分銷以人民幣、美元及其他幣種計價的私募股權、私募證券、公募基金等產品以及提供保障傳承類綜合服務。諾亞的服務網絡覆蓋了中國大陸的主要城市，以及中國香港、紐約、矽谷、新加坡和洛杉磯。截至2024年6月30日，公司海外註冊客戶現超過1.6萬名，按年增長23%。

差異化服務顯領先優勢

通過旗下的歌斐資產管理公司，諾亞管理着以人民幣、美元及其他貨幣計價的私募股權、私募證券、房地產、多策略和其他投資產品。諾亞於8月29日開市前公布2024年中期業績，在今年第二季度，主動管理產品的海外AUM，達到53.8億美元，按年實現14.1%的增長。筆者留意公司提供的差異化財富和資產管理產品，產生很強的競爭優勢。現時透過提供獨立客觀的配置策略建議、解決方案式的服務模式，滿足客戶在新投資環境下的多樣化需求，展現出其作為財管平台的核心競爭力。

為股東作長期回報承諾

公司財務表現亦見穩定，儘管淨收入同比減少，諾亞的經營收入環比增長了10.3%，經營利潤率從2024年一季度的18.7%增長至二季度的21.8%，顯示公司在有效控制成本和戰略轉型方面的成功。此外，公司的資本結構和現金儲備穩健，亦為股東創造長期價值提供了堅實基礎。故此公司有信心為股東作出長期回報承諾，通過股息支付和股票回購計劃積極回饋股東，展示了對股東長期回報的持續關注和承諾。其中可留意公司董事會已批准一項5000萬美元的股票回購計劃，以提升股東回報，體現了公司對股東利益的堅定承諾。另於2023年11月公司實施了新的資本管理和股東回報政策，計劃將高達50%的非GAAP淨收入分配用於股東回報；公司管理層也表示將繼續探索進一步提高股東回報的方式，在市場氣氛未完全恢復的情況下，實屬難得。

誠然自去年1月27日恒指高見22700點後一直走弱，相對8月29日收報17786點，於19個月累跌逾兩成一，點數蒸發超過4900點，同期無數基本面優良港股的股價大受拖累，諾亞股價被嚴重低估，不過現在反成中長線投資者入市良機。以8月29日收市價11.9元計算，公司市盈率不足4倍，較行業市盈率超過8.5倍，折讓超過53%，配合上述各項利好因素，待恒指走勢回順，諾亞股價可望帶來驚喜表現。參考更新至8月28日的晨星評級(Morningstar Rating)，此股獲得4星(5星為最高)，予以公允價值(Fair Price)22.27元，較現於11.9元高出超過87%。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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