【搏拳實錄】港股明年必定勝今年

2024年12月30日

上周恒指在聖誕節前夕的半日市升穿10天和50天線，到了周五(27日)假期後復市，一度衝上20184點的近兩星期高位，雖然輕微倒跌7點至20090收市，但穩守10天和50天線不失；按周則回升370點或1.87%。

恒指剛於前一個周五悉數跌穿了5天、10天、20天、50天線，中短期技術走勢全部變差(見23日「搏拳實錄」)，但經過僅僅兩個半交易日的好淡對決，便已確認翻身。與此同時，EJFQ系統反映強勢股買盤的強勢股指數，持續升至39.9%的11月11日以來新高，拋離反映弱勢股沽壓的弱勢股指數達16.9個百分點，在買盤增多而沽壓收斂的市況帶動，相信恒指直到2024年除夕的半日市仍能保持技術正面型態。

除了恒指的短線技術回勇，整體港股的長期基本層面尤其是踏入第四季後亦已明顯改善。首先是「平滑」長線市寬(50天線高於250天線股份比率)，在10月下旬升穿7月23日的39.9%前高位後，到了11月29日，更突破了50%的強弱分界(也是2021年9月下旬以來，首度高於50%)，緩緩升至12月11日的51.5%後開始回調至最新的48.9%，亦即是平滑長線市寬於第四季特別在最近1個月已升上今年的最高區間徘徊。

另一方面，EJFQ的恒指CAPE(經周期調整市盈率)圖表顯示，恒指今年低位是1月22日的14961點(以收市計)，當日CAPE為9.34倍；到了8月6日，恒指收報16647點，而CAPE卻跌至7.51倍的今年新低。指數(P)上升但CAPE反而下跌，相信是由於市場或投資者預期未來盈利(E)改善甚至大幅增長才有以致之。

更重要的是，在恒指CAPE見底的前一日，乃是1987年10月19日環球股災後的又一個「黑色星期一」，並觸發部分日圓Carry Trade拆倉的國際熱錢流入本港暫駐(見8月12日「搏拳實錄」<外資擁港避險>)。本欄原以為，長期積弱加上受到美國拜登政府對華不斷擴大制裁影響的港股，外資芬佬只會作為熱錢的臨時中轉站。

但有趣的是，美電(美元兌港元)從8月開始便拾級下挫，今年10月以至近期都曾多次測試並間歇跌穿7.76的今年最低水平。上周「搏拳實錄」亦提到：不能完全抹煞有國際熱錢流港，又或者是較早前在港股「割禾青」已計劃調錢走的個別國際芬佬(11月美電上升，恒指則持續回落)，現在改變主意再沽美電部署短期入市。老徐不禁懷疑，可能有消息靈通的芬佬認為，言行每每出人意表的特朗普明年1月20日正式再度入主白宮之後，中美緊張關係反而有機會舒緩。

無論如何，單單就美電走勢反映國際熱錢留港不去的支持，相信明年港股或恒指的表現必定勝過今年。

老徐