【EJFQ信析】染藍捱沽有底因 恒指靜極料波動

今日7:18

恒指公司最新一次季檢結果將於明天(16日)揭盅，MSCI周二則搶先公布指數成份股變動，決定剔走5隻港股，且不作增補，加上多隻A股除名，令中港兩地股市在MSCI指數中比重下降的趨勢未能扭轉。

近年市場對哪些企業「染藍」的關注程度遠不如前，原因之一是港股交投淡薄，也可能由於早年披露的改革方向，例如增加成份股至100隻、容許納入在大中華區以外註冊的外國企業等似乎未有明顯進展，藍籌數目變化不大，自然難掀炒風。

與此同時，升格恒指成份股恐屬不詳之兆。附【圖】所見，比亞迪電子(00285)在6月才正式成為藍籌股，不足3個月股價卻曾「打六折」；至於去年12月「染藍」的藥明康德(02359)，迄今未夠一年已插水七成。從操作角度看，針對「新晉藍籌」建立淡倉或具值博率。

獲選為指數成份股的公司，本來可吸引追蹤指數的基金加碼買入其股份，應屬利大於弊；不過，企業一般是在股市中重要性顯著提升時才得到指數編製公司青睞，普遍已錄不俗漲幅，如果疊加投資者「炒染藍」導致估值偏貴，便會因「好消息出貨」承受一定沽壓，反而變成短線負面因素。當然，比亞迪電子和藥明康德股價急滑還有自身的理由拖累，但「新晉」跑輸大市機率不低，列入藍籌被視作魔咒，也非無的放矢。

今趟季檢有否新「受害者」？中金早前給出了一份預測名單，快手(01024)算是「熱門」，雖然這隻新經濟股市值跟高峰相比蒸發九成以上，卻仍近2000億元，遠超其餘板塊股份。按目前規模最細5隻藍籌股衡量，遭剔走的高危分子依次為藥明康德、新世界發展(00017)、中升(00881)、恒隆地產(00101)、國藥控股(01099)，如要在相同行業中尋找替換對象，醫療股百濟神州(06160)及地產商信置(00083)就有機會入圍。此外，面對內地消費降級和車市欠明朗，中升一旦被除名，似乎未必需要為其物色替補，納入其他板塊股份將更能反映港股特色。

然而，無論藍籌如何換馬，暫時應難以為積弱的港股帶來新氣象。恒指連升5日僅漲436點後，昨天高開59點，早段最多上揚80點便倒跌，埋單報17113點，回落60點。主板成交進一步縮至680.4億元。

買賣兩閒同樣顯示於指數之上。恒指已連續4個交易日波幅200點以下，對上一次出現此情況要數到2017年10月，足證大市觀望氣氛濃厚。值得留意的是，本星期高低位暫時相差251點，僅及2024年平均每周約770點的三分一，靜極必動，預料今明兩日港股波動性將擴大。

信報投資研究部